![хХх::[Dunia Remaja Indonesia]::хХх](https://2img.net/s/t/18/71/21/i_logo.png){kind=logo}
Teori Kebijakan Dividen
Beberapa faktor penting yang mempengaruhi kebijakan dividen adalah kesempatan investasi yang tersedia, ketersediaan dan biaya modal alternatif, dan preferensi pemegang saham untuk menerima pendapatan saat ini atau menerimanya dimasa mendatang.
1. Dividen adalah Tidak Relevan
Modigliani-Miller (MM) berpendapata bahwa didalam kondisi bahwa keputusan investasi yang given, pembayaran dividen tidak berpengaruh terhadap kemakmuran pemegang saham. Nilai perusahaan ditentukan oleh earning power dari asset perusahaan, karena itu nilai perusahaan ditentukan oleh keputusan investasi sedangkan keputusan apakah laba yang diperoleh akan dibagikan dalam bentuk dividen atau akan ditahan tidak mempengaruhi nilai perusahaan.
Teori kebijakan Dividen MM ini menyimpulkan bahwa nilai perusahaan saat ini tidak dipengaruhi oleh kebijakan dividen. Keuntungan yang diperoleh atas kenaikan harga saham akibat pembayaran dividen akan diimbangi dengan penurunan harga saham karena adanya penjualan saham baru.
2. Bird – in – the Hand Theory
Salah satu asumsi dari pendekatan MM ini adalah kebijakan dividen tidak mempengaruhi tingkat keuntungan yang disyaratkan oleh investor (Ke). Semetara itu Myron Gordon dan Jhon Lintner berpendapat bahwa Ke akan meningkat sebgai akibat penurunan pembayaran dividen.
Gambar diatas menunjukkan dua pendekatan tersebut, MM beranggapan tingkat keuntungan yang disyaratkan investor Ke=D1/P0+g =15% adalah konstan terhadap setiap kebijakan dividen sedangkan Gordon-Lintner berpendapat seperti gambar disebelah kanan yaitu kemungkinan capital gains yang diharapkan adalah lebih besar resikonya dibandingkan dengan dividen yield yang pasti. Jadi, investor akan meminta keuntungan yang lebih tinggi untuk setiap pengurangan dividenn yield.
3. Tax Different Theory
Jika capital gain dikenakan pajak dengan tarif rendah daripada pajak atas dividen, maka saham yang memiliki tingkat pertumbuhan tinggi menjadi lebih menarik, tetapi sebaliknya jika capital gain dikenakan pajak yang sama dengan pendapatan atas dividen, maka keuntungan capital gain menjadi berkurang. Pajak atas capital gain masih lebih baik dibandingkan dengan pajak atas dividen.
Investor menghendaki perusahaan untuk menahan laba setelah pajak dan dipergunakan untuk pembiayaan investasi daripada pembayaran dalam bentuk kas, sehingga dapat disimpulkan bahwa investor akan meminta tingkat keuntungan setelah pajak yang lebih tinggi terhadap saham yang memiliki dividen yield yang tinggi daripada saham dengan dividen yield yang rendah.
4. Information Countent Hypothesis
Menurut MM, reaksi investor terhadap perubahan dividen tidak berarti sebagai indikasi bahwa investor lebih menyukai dividen dibanding dengan laba ditahan. Harga saham berubah mengikuti perubahan dividen semata-mata karena adanya information content (tanda,sinyal kondisi/prospek perusahan) dalam pengumuman dividen.
KEBIJAKAN DIVIDEN DALAM PRAKTEK
Kebijakan dividen sering dilihat hanya dari segi teoritisnya saja, tetapi belum melihat pada praktek sesungguhnya. Berikut faktor-faktor yang harus dianalisis terkait dengan kebijakan dividen.
1. Kebutuhan Dana Perusahaan
Dalam melakukan analisa kebiajak dividen, kebutuhan dana bagi perusahaan bagi dimasa sekarang dan yang akan datang harus menjadi pertimbangn utama.
2. Likuiditas
Dividen adalah bagian dari kas keluar, maka semakin besar posisi kas dan likuiditas perusahaan secara keseluruhan akan semakin besar kemampuan perusahaan membayar dividen.
3. Kemampuan Meminjam
Perusahaan yang semakin besar dan sudah establish akan memiliki akses yang lebih baik di pasar modal. Kemampuan meminjam yang lebih besar, fleksibilitas yang lebih besar akan memperbesar kemampuan membayar divide.
4. Keadaan Pemegang Saham
Jika hampir semua pemegang saham berada dalam golong high tax dan lebih suka memperoleh capital gain, maka perusahaan dapat mempertahankan dividen payout yang rendah, Dengan dividen payout yang rendah tentunya dapat diperkirakan apakah perusahaan akan menahan laba untuk kesempatan investasi yang profitable.
5. Stabilitas Dividen
Bagi para investor, faktor stabilitas dividen akan lebih menarik daripada dividen payout ratio yang tinggi. Stabilitas disini dalam arti tetap memperhatikan tingkat pertumbuhan perusahaan, yang titunjukkan oleh koefisien arah yang positif.
Bagi Investor pemabayaran dividen yang stabil merupakan indikator prospek perusahaan yang stabil pula dengan demikian risiko perusahaan juga relatif rendah dibandingkan dengan perusahaan yang membayar dividen tidak stabil.
STOCK DIVIDEN
Stock Dividen adalah pembayaran tambahan tambahan saham (dividen dalam bentuk saham) kepada pemegang saham. Stock dividen tidak lebih dari penyusunan kembali modal perusahaan (Rekapitalisasi perusahaan), sedangkan proporsi kepemilikan tidak mengalami perubahan.
Tujuan perusahaan memberikan stock dividen adalah untuk menghemat kas karena ada kesempatan investasi yang lebih menguntungkan, tapi hal ini bisa mengakibatkan kekecewaan bagi pemegang saham, oleh karena itu diperlukan penyampaian informasi yang benar tentang kebijakan tersebut.
SROCK SPLIT
Stock split adalah pemecahan nilai nominal saham kedalam nominal yang lebih kecil. Dengan demikian jumlah lembar saham yang beredar akan meningkatkan proporsional dengan penurunan nilai nominal saham. Tujuannya adalah untuk menempatkan harga pasar saham dalam trading range tertentu.
REPURCHASE OF STOCK
Untuk membeli kembali saham, ada dua cara yaitu memberikan penawaran dan membeli langsung di pasar. Pembelian langsung bisa melalui pialang atau broker.
Beberapa faktor penting yang mempengaruhi kebijakan dividen adalah kesempatan investasi yang tersedia, ketersediaan dan biaya modal alternatif, dan preferensi pemegang saham untuk menerima pendapatan saat ini atau menerimanya dimasa mendatang.
1. Dividen adalah Tidak Relevan
Modigliani-Miller (MM) berpendapata bahwa didalam kondisi bahwa keputusan investasi yang given, pembayaran dividen tidak berpengaruh terhadap kemakmuran pemegang saham. Nilai perusahaan ditentukan oleh earning power dari asset perusahaan, karena itu nilai perusahaan ditentukan oleh keputusan investasi sedangkan keputusan apakah laba yang diperoleh akan dibagikan dalam bentuk dividen atau akan ditahan tidak mempengaruhi nilai perusahaan.
Teori kebijakan Dividen MM ini menyimpulkan bahwa nilai perusahaan saat ini tidak dipengaruhi oleh kebijakan dividen. Keuntungan yang diperoleh atas kenaikan harga saham akibat pembayaran dividen akan diimbangi dengan penurunan harga saham karena adanya penjualan saham baru.
2. Bird – in – the Hand Theory
Salah satu asumsi dari pendekatan MM ini adalah kebijakan dividen tidak mempengaruhi tingkat keuntungan yang disyaratkan oleh investor (Ke). Semetara itu Myron Gordon dan Jhon Lintner berpendapat bahwa Ke akan meningkat sebgai akibat penurunan pembayaran dividen.
Gambar diatas menunjukkan dua pendekatan tersebut, MM beranggapan tingkat keuntungan yang disyaratkan investor Ke=D1/P0+g =15% adalah konstan terhadap setiap kebijakan dividen sedangkan Gordon-Lintner berpendapat seperti gambar disebelah kanan yaitu kemungkinan capital gains yang diharapkan adalah lebih besar resikonya dibandingkan dengan dividen yield yang pasti. Jadi, investor akan meminta keuntungan yang lebih tinggi untuk setiap pengurangan dividenn yield.
3. Tax Different Theory
Jika capital gain dikenakan pajak dengan tarif rendah daripada pajak atas dividen, maka saham yang memiliki tingkat pertumbuhan tinggi menjadi lebih menarik, tetapi sebaliknya jika capital gain dikenakan pajak yang sama dengan pendapatan atas dividen, maka keuntungan capital gain menjadi berkurang. Pajak atas capital gain masih lebih baik dibandingkan dengan pajak atas dividen.
Investor menghendaki perusahaan untuk menahan laba setelah pajak dan dipergunakan untuk pembiayaan investasi daripada pembayaran dalam bentuk kas, sehingga dapat disimpulkan bahwa investor akan meminta tingkat keuntungan setelah pajak yang lebih tinggi terhadap saham yang memiliki dividen yield yang tinggi daripada saham dengan dividen yield yang rendah.
4. Information Countent Hypothesis
Menurut MM, reaksi investor terhadap perubahan dividen tidak berarti sebagai indikasi bahwa investor lebih menyukai dividen dibanding dengan laba ditahan. Harga saham berubah mengikuti perubahan dividen semata-mata karena adanya information content (tanda,sinyal kondisi/prospek perusahan) dalam pengumuman dividen.
KEBIJAKAN DIVIDEN DALAM PRAKTEK
Kebijakan dividen sering dilihat hanya dari segi teoritisnya saja, tetapi belum melihat pada praktek sesungguhnya. Berikut faktor-faktor yang harus dianalisis terkait dengan kebijakan dividen.
1. Kebutuhan Dana Perusahaan
Dalam melakukan analisa kebiajak dividen, kebutuhan dana bagi perusahaan bagi dimasa sekarang dan yang akan datang harus menjadi pertimbangn utama.
2. Likuiditas
Dividen adalah bagian dari kas keluar, maka semakin besar posisi kas dan likuiditas perusahaan secara keseluruhan akan semakin besar kemampuan perusahaan membayar dividen.
3. Kemampuan Meminjam
Perusahaan yang semakin besar dan sudah establish akan memiliki akses yang lebih baik di pasar modal. Kemampuan meminjam yang lebih besar, fleksibilitas yang lebih besar akan memperbesar kemampuan membayar divide.
4. Keadaan Pemegang Saham
Jika hampir semua pemegang saham berada dalam golong high tax dan lebih suka memperoleh capital gain, maka perusahaan dapat mempertahankan dividen payout yang rendah, Dengan dividen payout yang rendah tentunya dapat diperkirakan apakah perusahaan akan menahan laba untuk kesempatan investasi yang profitable.
5. Stabilitas Dividen
Bagi para investor, faktor stabilitas dividen akan lebih menarik daripada dividen payout ratio yang tinggi. Stabilitas disini dalam arti tetap memperhatikan tingkat pertumbuhan perusahaan, yang titunjukkan oleh koefisien arah yang positif.
Bagi Investor pemabayaran dividen yang stabil merupakan indikator prospek perusahaan yang stabil pula dengan demikian risiko perusahaan juga relatif rendah dibandingkan dengan perusahaan yang membayar dividen tidak stabil.
STOCK DIVIDEN
Stock Dividen adalah pembayaran tambahan tambahan saham (dividen dalam bentuk saham) kepada pemegang saham. Stock dividen tidak lebih dari penyusunan kembali modal perusahaan (Rekapitalisasi perusahaan), sedangkan proporsi kepemilikan tidak mengalami perubahan.
Tujuan perusahaan memberikan stock dividen adalah untuk menghemat kas karena ada kesempatan investasi yang lebih menguntungkan, tapi hal ini bisa mengakibatkan kekecewaan bagi pemegang saham, oleh karena itu diperlukan penyampaian informasi yang benar tentang kebijakan tersebut.
SROCK SPLIT
Stock split adalah pemecahan nilai nominal saham kedalam nominal yang lebih kecil. Dengan demikian jumlah lembar saham yang beredar akan meningkatkan proporsional dengan penurunan nilai nominal saham. Tujuannya adalah untuk menempatkan harga pasar saham dalam trading range tertentu.
REPURCHASE OF STOCK
Untuk membeli kembali saham, ada dua cara yaitu memberikan penawaran dan membeli langsung di pasar. Pembelian langsung bisa melalui pialang atau broker.
